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2024微乐麻将插件安装开挂技巧教程
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2024微乐麻将插件安装ai黑科技系统规律教程开挂技巧
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今年的A股市场专治各种不服。
从1200元的贵州茅台 ，到99倍市盈率的恒瑞医药 ，再到3000亿市值的酱油股 。
什么样的白马股都可能会辜负你，只有消费行业的核心资产才是稳稳的幸福 。
不过从传统意义上的估值情况来看 ，大消费板块无论市盈率（PE）还是市净率（PB） ，都已经不便宜了：
① 食品饮料行业的PE为32.17倍，达到历史百分位68% ，PB为6.5倍 ，达到历史百分位的81%；
② 细分白酒板块市盈率更是高达32.17倍，远高于历史均值水平。
消费股的估值 ，过高了吗？
国泰君安零售团队最新发布《坚守消费龙头 ，分享中国成长》，详细地分析了消费股估值逻辑正在发生的转变 。
本文共2303字 ，预计阅读时间10分钟 ，拉至本文底部可阅读本文核心观点 。
还记得美国“漂亮50”吗？
探讨消费白马股估值是否过高的问题之前，我们不妨先回顾下美国20世纪70年代初的“漂亮50 ”行情。
所谓“漂亮50 ”，指的是美国20世纪60年代末至70年代初 ，在纽约证券交易所备受追捧的50只大盘股 ，它们当中有很多我们至今仍然耳熟能详的消费品牌，比如麦当劳、可口可乐等等 。
“漂亮50”一个最主要的特点就是高盈利 、高PE同时存在 ，直译为“很贵的好股票 ” 。
自1971年开始 ，“漂亮50 ”股价和估值水平迅速抬升，1972年底估值中位数超过40倍 ，最高的宝丽来公司估值甚至超过了90倍 ，而同期标普500估值中位数仅为12倍。
但另一方面，“漂亮50”的投资回报率也十分惊人 。1970年6月至1972年底 ，“漂亮50”指数累计上涨89% ，相较标普500获得35%超额收益 。
反观中国，目前消费板块最大的争议点无疑是“估值是否过高 ”。
我们认为 ，当消费行业发展到一定阶段时 ，对其龙头不应该简单地按照市盈率（PE）判断估值水平高低 。
02 消费股估值模型正在发生变化
从技术层面来说，我们认为消费行业的估值体系正在从PE模型向DDM模型转变 。而这背后，是资本市场对消费行业的理解在进化。
我们以耳熟能详的雀巢公司为例 ，分析其发展周期中的估值模型切换。
作为全球化食品巨头 ，雀巢公司1989-2000年处于快速发展期，这一阶段PE估值稳定提升；
2000-2008年 ，PE估值与营收增速同步波动；
2009年至今 ，雀巢通过并购整合，业务板块与产品品牌不断壮大和完善 ，实现了高度稳健的内生增长 ，估值溢价越来越明显 。
在2017年，雀巢的PE达到历史最高水平35倍 ，为投资者带来丰厚的回报 。
从这个案例我们可以看出 ，一旦消费品企业建立起稳固的竞争优势 、持续的盈利能力，估值不会下降 ，反而会屡创新高。
纵观整个海外市场 ，消费龙头进入成熟期后，营收和净利润增速可能趋缓，但估值水平并不会下降 。
消费龙头一旦建立起足够深的“护城河 ” ，稳健增长、市占率提升 、盈利改善 、持续分红等就足以支撑其估值水平 。
03 机构抱团消费龙头达到历史高位
在目前的中国二级市场 ，尽管大消费行业估值已然不便宜，但众多机构资金依然保持较高的配置热情。
从国内资金配置的角度而言 ，消费白马的配置热情达到空前水平 。
从海外资金配置的角度而言 ，MSCI第三次提升A股纳入比例，北上资金加速流入 ，大消费行业占据配置榜首 。
纵观市场 ，我们不难发现，消费股尤其受到大资金的重点青睐。分析其背后原因 ，我们认为有两点：
1、业务模式清晰 ，财务内容简单 2 、经济下行期更具避险属性
消费股抱团行情何时会结束？
仍旧以美国“漂亮50”为例，“漂亮50 ”行情走向终结主要有三方面原因：
1）美国大幅的财政赤字和信贷扩张积聚高通胀泡沫 ，粮食危机触发CPI上行 ，美联储不得不加速收紧货币政策；
2）1973年石油危机爆发，导致通胀进一步恶化，原材料成本上升侵蚀企业盈利 ，企业毛利率和盈利增速双双下行 ，股市由牛转熊；
3）自1973年起，“漂亮 50 ”的盈利增速和ROE开始回落 ，盈利稳定性受到市场质疑 。
我们认为 ，A股机构“抱团取暖”的现象只可能在两种情况下被打破：
1）消费龙头业绩持续低于预期，但目前而言 ，贵州茅台 、五粮液、格力电器 、美的集团等白马股营收和净利润保持稳定增长；
2）像美国“漂亮50 ”那样 ，A股遭遇大的外部变动，例如中美摩擦全面升级或全球经济断崖式衰退 ，但目前来看概率很小 。
两种情况在目前来看可能性都很小。
后续如何配置？
后续配置上 ，我们建议从两条主线主线挖掘投资机会 。
1）供给看效率：经营效率高 、业绩增长稳健、竞争优势明显的龙头企业，将会持续通过挤压中小企业的市场份额来获得成长 ，值得重点关注 。
2）需求看红利：三四线市场仍存在巨大的消费需求红利 ，看好所处赛道成长性强、行业逻辑和收入端均有支撑的企业，尤其是战略重心向低线级市场扩张 、能够通过自身管理及成本优势提升市场份额的龙头公司。
本文观点总结：
1从传统意义上来说，大消费板块现在已经不便宜了。
2 但消费行业发展到一定阶段 ，其龙头股不应简单按照市盈率（PE）判断估值水平高低 。
3消费行业的估值体系正在从PE模型向DDM模型转变 。消费龙头一旦建立起足够深的“护城河 ” ，稳健增长 、市占率提升、盈利改善 、持续分红等就足以支撑其估值水平。
4 国内资金和海外资金在大消费行业保持了较高的配置热情 。消费股受到大资金青睐的原因是其业务模式清晰，财务内容简单 ，且在经济下行期更具避险属性 。
5 消费股抱团行情在短期内不容易被打破。后续配置上 ，从供给看，关注龙头企业；从需求看 ，关注成长性强 、行业逻辑和收入端均有支撑的企业 。
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希望本篇文章《分享实测辅助“牵手跑胡子开挂方法(怎么提高胜率)》能对你有所帮助！
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